2023上半年的新势力车企，无论是交付量还是业绩表现，都呈现了两极分化的趋势。

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纵观《汽车K线》统计的上市车企半年业绩，在乘用车板块中，只有3家车企出现“亏损扩大”的现象，蔚来汽车和小鹏汽车就占据其中两席，而同样是亏损，蔚来汽车的情况有些特殊。

昔日“老大”，今日“拉胯”

随着8月29日蔚来汽车公布二季度业绩，曾经的新势力三巨头“蔚小理”及后来居上的零跑汽车均交出了2023上半年成绩单。在曾经一同“忆苦思变”的新势力三巨头中，理想汽车早已抢先一步扭亏为盈，成功跻身独立头部阵营，而当初排在新势力首位的蔚来汽车，却已经被理想汽车甩开巨大差距，甚至逊于较晚IPO的零跑汽车。

二季度业绩显示，蔚来汽车在2023年第二季度营业收入达87.72亿元，同环比分别下滑14.8%和17.8%，低于市场预期。其中，汽车销售额为71.85亿元，同环比降幅均超过20%。

对此，蔚来汽车给出的解释为：主要由于ET5和75kWh标准续航电池包交付量占比提高，带来的平均售价降低，另外交付量的下滑也导致了第一季度汽车销售额的下降。

「图片来源于蔚来汽车公告」

从交付量来看，蔚来汽车在上半年的确经历了短暂低谷。

今年二季度，蔚来汽车交付23,520辆，同比减少6.14%，环比减少24.22%；上半年累计交付54,561辆，同比微增7.35%；6月之后蔚来汽车交付量才逐渐回暖，并在7月超过2万辆。

理想汽车却在今年不断突破，仅上半年已经累计交付13.91万辆，如开篇所述，理想汽车已经一骑绝尘。

至于盈利，也是“一家欢喜几家愁”的情况。

今年二季度，理想汽车净利润达23.1亿元，环比第一季度增长147.4%，成为继比亚迪和特斯拉之后，第三家能够连续保持季度盈利的新能源汽车企业。

蔚来汽车则呈现亏损扩大的态势。二季度，蔚来汽车净亏损60.56亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%。今年上半年，蔚来汽车净亏损已超过109亿元，同比扩大了139.07%，亏损程度大约是两个小鹏、接近五个零跑。

无论单季度还是整个上半年，蔚来汽车的归母净利润都创下了历史同期最低记录。

在大家刚刚同步“出道”时，蔚来汽车一度是风头无两的造车新势力“大哥”，如今的盈利情况，却在“蔚小理”三家中直接垫底，甚至不如后来居上的零跑汽车。

蔚来汽车的钱，都“亏”在哪儿了呢？

延续一季度“恶性循环”？

实际上，前文提及的低价车交付量升高导致汽车销售额下滑的问题，并不是第二季度才出现的。2023年一季度业绩报告显示，蔚来汽车一季度汽车销售收入为92.25亿元，较2022年第一季度和2022年第四季度分别下滑0.2%和37.5%。

对此，蔚来汽车表示：主要由于ET5及75kWh标准续航电池包交付量占比提高，带来平均售价降低，部分被交付量增加所抵消。

这和前文提及的，蔚来汽车在2023二季报中给出的解释如出一辙。

通过公开信息能够看出，ET5 75kWh售价在29.8万元左右，而100kWh版本售价约为35.6万元，两者相差约6万元的价格。虽然一、二季度业绩中均未透露具体车型销量占比，但低价车交付量的占比升高，带来的不仅仅是汽车销售额的下滑。

面对看重交付量的港股市场，蔚来汽车在一季度热销大量低价位、低电池量车型，导致毛利被吞噬，这本就类似于“饮鸩止渴”。然而到了第二季度，除上述原因外，较低毛利的二手车销量也在增加。

于是，蔚来汽车整体的毛利率从一季度的1.5%降到二季度的1%，而2022年，其一、二季度毛利率还能维持在14.6%和13%的水平，可见低价车型走量的“副作用”着实明显。

需要补充的一点是，仅看蔚来汽车业务的毛利率，其实在2023年第二季度受上一代ES8、ES6及EC6车型促销减少的影响，环比提升了1.1个百分点。但与2022年同期相比，同样是由于前文所述的产品组合变动，导致毛利率下降超过10个百分点。

值得注意的是，在蔚来汽车营收减少、亏损扩大、整体毛利率降低的同时，投入却并未收缩。数据显示，今年二季度蔚来汽车销售、一般及行政的费用为28.57亿元，与理想汽车和小鹏汽车相比，分别高于二者5.5亿元和13亿元。

另一方面，蔚来汽车的营业费用也在上涨，其中研发费用在第二季度高达33.45亿元，同比增长55.6%，这主要由于研发人员成本增加、股权激励费用以及新产品和新技术设计及开发导致。

糟糕的业绩表现，让蔚来汽车双股在资本市场中同样“不被看好”。在《汽车K线》统计的汽车股8月月榜中，蔚来汽车双股均由7月的“红榜”双双跌至8月“绿榜”，以32.88%（美股）和27.93%（港股）的跌幅，分别位居8月总榜单的倒数第2和第5位。

虽然业绩和股价不理想，但蔚来汽车仍表示乐观。2023年第三季度，蔚来汽车预期交付5.5万辆-5.7万辆新车，较2022同一季度增长74%-80.3%；营收指引为188.98亿元-195亿元，同比增长45.3%-50.1%。对比交付量与营收的同比增速不难发现，第三季度，蔚来或许仍然难以走出毛利率“自噬”的漩涡。

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回看上半年，蔚来汽车经历了低迷阵痛期。

或许，9月15日中型轿跑SUV EC6的发布，能够帮助蔚来汽车先从“多卖车”入手，从而实现多盈利。

上半年的胜负已成历史，蔚小理三家新一轮的battle已经开始，一向信奉长期主义的李斌，何时才能让蔚来爬出毛利率“自噬”的漩涡呢？

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